法巴轮证课程 恒指牛证有折让「抵买」？

本栏上周讨论过溢价在牛熊证及窝轮各有不同意思后，今周集中分析牛熊证的溢价。曾经听过有投资者分析，指不少恒指牛证的价格有折让，所以牛证比熊证「抵买」，但事实上是否如此？当然不是，恒指牛证有时出现折让，这主要是指数成分股除息所引致。

业绩期刚完结，不少蓝筹股在公布业绩时一并宣布的派息，都会在九月、十月除净。由于恒指成分股要除息，而期指是反映市场对指数将来的看法，心水清的投资者或不难发现，下月期指与即月期指有若干点数距离，当中有部分便是除息对指数的影响。然而在计算牛熊证溢价上，一般报价机都会用恒指现价计算，但牛熊证价格却早已将除息因素反映在内，因此才会造成牛证有折让，熊证高溢价的情况。有投资者或会错误地认为，有折让的牛证「抵买」，但这只是错觉，当相关成份股除息后，溢价、折让的情况便会回复正常。