汇控过百倍市盈率及部署策略
2017-03-06 黄集恩
上周收到投资者透过网上平台提问，为何于报价机上显示汇控市盈率是123倍，比新科技股王腾讯的56倍更高。是否报价平台计错数？
报价机的市盈率其实无错，以汇控2016年之盈利计算，目前市盈率的确是100倍之上，当中主要原因是汇控于2016年大幅特殊拨备，令2016表面盈利大幅倒退至以往多年平均盈利的十份之一水平，由于市盈率计算是市值除盈利，因此2016年盈利公布后，目前市盈率突然暴升10倍。虽然大家都说汇控拨备前盈利仍属稳健，2017年预期市盈率是会回落至14倍之下，但此说法是根据汇控能回复至2015年或之前的盈利水平的假设而定，并非百份百可靠，投资者宜留意第一季业绩公布，以观察盈利表现是否回到正轨，及是否有进一步之拨备。
目前的加息环境，加上汇控的回购计划，以及高达6%以上的股息率，都是吸引投资者关注甚至买入汇控之诱因，但假如股价真的出现调整，投资者可能仍有风险。现时市场上的熊证或PUT轮，虽然都已将6%股息率反映在内，但普遍溢价不高，如投资者想以此作部份股份下跌之对冲，等如将部份股息用作购买股价下跌之保险。