业绩期对恒指牛熊证的影响
2017-03-27 黄集恩
近日接到不少投资者的电话，纷纷反映近期牛证升不足，熊证跌得多的现象时有发生。到底是因为市场波动性较大，发行商开价不公平，还是当中另有隐情呢？这样的情况是偶有发生，还是会持续一段时间呢？
众所周知，每年的3月至6月都是恒指成份股业绩公布的高峰期，成份股派息会令到期指低水，期指到期日越远，涵盖的派息区间就越多，低水的幅度亦越大，在3月至6月期间，接近收回区的牛熊证对冲值会有轻微的变化。通常来说，牛证的对冲值会小于1，最小可以去到约0.8的水平，而熊证的对冲值则会大于1，最多可以去到约1.2的水平。
换句话说，牛证对于期指跳价的敏感度有所降低，因此，相比理论升跌，既有可能出现升不足，亦都可能出现跌得少的情况。相反地，熊证对于期指跳价则变得更为敏感，所以就会有熊证跌得多，升又升得多过理论价的情况。这样的情况有可能持续到6月之后就会回复正常，因此亦藉此机会提醒大家留意。