窝轮牛熊101 — 影响窝轮价格的因素
2018-02-02 黄集恩
港股大牛市延续至今，时间不经不觉又临近农历新年，资金回笼的迹象逐渐显现，港股通资金流入近日亦见减少，外围股指升势亦稍见放缓，恒指上周走势反复，持续于10天线水平附近争持，恒指波幅指数亦见显著回落，大市整体走势呈现牛皮整固的格局，全周表现较之前要弱势得多。除此之外，期权市场的波幅亦见显著回落，因而近期亦接到不少查询窝轮价格的电话，其实大部分都与引伸波幅有关。
上期讲开窝轮牛熊101，今期再同大家讲一下影响窝轮价格的因素。
不少投资者对窝轮价格的升跌存在一定的误会，认为窝轮价格变动理应与相关资产的价格变动一致，其实没有这么简单。影响窝轮价格的主要因素除了相关资产价格变动外，还有时间值，利率，派息以及引伸波幅的因素。当然相关资产价格的影响最易明，这里不多讲，而香港息率较低，对窝轮价格理论影响力较低，因而亦不在此讲解。除了相关资产价格变动外，时间值及引伸波幅的影响亦不容小觑。尤其当长假期临近，这两个因素对窝轮价格的影响就更为明显。
引伸波幅是指市场对整固价格未来波动性的预测，预期波动性越高，引伸波幅就会上升，call轮和put轮价格都会受惠，但长假期前，由于预期交投一般较静，引伸波幅很有可能下跌，于是call 轮和put轮价格都会受到负面影响。
至于时间值，相信有看过我们法巴学堂轮证课程的投资者亦应该了解到，年期越长的窝轮，所包含嘅时间值就越大，但窝轮每日有时间值损耗，越近到期，意味剩下的时间值就会越来越少，无论系CALL轮还是PUT轮，时间值都会逐步扣减，令窝轮价格下跌，这样的扣减不会因假期而停止的，所以长假期前选择年期较短的窝轮就需要留意时间值损耗的风险。