认识认沽证
2018-07-20 黄集恩
香港市场上衍生产品繁多，牛证、熊证、CALL轮、PUT轮大家都可能听过买过。但Put轮一直以来也是最少被注意的产品，到底原因可在？
首先从PUT轮的定义先说起，持有PUT轮就形同持有权利于到期日以行使价沽出资产。假如到期时资产低于行使价，持有PUT轮可获取资产价格与现价的差额，所以是投资者看淡资产的工具。当然，如果到期时资产高于行使价，相关PUT轮便没有任何价值。
很多人会发现或问到，何解香港市场很少PUT轮？截至7月19日，香港市场上有659只PUT轮，只占所有窝轮总数7,261只的约9%，不足一成。CALL轮与PUT轮之数量有大差距，当中首要原因是与发行商对冲有关。当发行商沽出PUT轮时，发行商需要沽出股票对冲，因此假如发行商本来无持仓，便可能不能做到相关之对冲，因此要放弃推出PUT轮。
举例而言，恒指PUT轮是以恒指期货作对冲，由于可以沽空，因此发行商没有对冲限制，所以市场上恒指CALL轮及PUT轮的数量比率是59%对41%。腾讯(700)，大部份发行商或多或少也会有股票持仓来对冲已售出之CALL轮，因此腾讯之CALL轮及PUT轮的数量比率也可达至80%对20%。但就算是蓝筹新贵石药集团(1093)，其CALL轮及PUT轮的数量比率只有97%对3%，其他更小的股票自然更难有PUT轮选择。