认识美人轮(续)
2018-08-06 黄集恩
上次详细写过美元兑人民币的汇价及何谓美人轮，其间人民币持续偏软，汇价由6.8水平迫近至6.9元水平，市场上亦见有投资者利用美人轮作对冲部署。
想部署美人轮，其中一个问题是，究竟买多少美人轮，等于作多少金额的外汇部署。
在发行美人轮时，港交所对非本地股票相关资产的要求是每手10,000股，而美人轮是1对1换股比率的产品，所以当投资者买一手10,000股的美人轮时，其实是指在到期日以行使价买10,000美元，当然由于窝轮是现金交收，所以实际上投资者只会收到到期时汇价与行使价之间的差额。
举例说明，某投资者持有5万元人民币，担心人民币贬值所以想利用美人CALL作对冲。投资者考虑美人认购10024，行使价6.75元，对冲值约52%，实际杠杆约11.6倍。
当美元兑人民币汇价是6.885元，假设美元兑港元汇率于7.85元不变，5万元人民币等值为57,000港元(或7,262美元)。如果美元兑人民币贬值1%至6.953元水平，该5万元人民币的港元价值会跌至56,437元，损失约563元(1%)
至于10024美人认购，当美元兑人民币汇价是6.885元时，该轮报价约0.36元，以每手10,000股计算，1手价值为3,600港元。如果美元兑人民币贬值1%至6.95水平，10024美人认购理论价升至0.402元(约11.6%升幅，反映该轮之实际杠杆)，1手之价值则升至4,020元，赚420元。
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美元兑人民币汇价 |
6.885 |
6.953 |
差额 |
百份比 |
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人民币持仓 |
50,000 |
50,000 |
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港元等值 |
57,000 |
56,437 |
-563 |
-1% |
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美元等值 |
7,262 |
7,190 |
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10024美人认购价格 |
0.360 |
0.402 |
0.042 |
11.6% |
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1手价值 |
3,600 |
4,020 |
+420 |
11.6% |
所以，以目前的条款，1手的10024美人认购价值变化是少于50,000人民币的持仓，只有7成半左右，而2手的10024美人认购则会多于5万元人民币的持仓。
最后，如果投资者真的想计算买卖多少美人轮来作对冲，其实是将窝轮的对冲值乘10,000美元，例如10024目前的对冲值是约52%，即是1手的10024等于约5,200美元等值的人民币(约36000元)。当然，随着汇价及剩余年期的改变，美人轮的对冲值亦会改变，所以投资者持有美人轮之数量亦要因而调整。
有任何外汇轮问题亦可致电法巴热线21085600问清楚。