黄金轮部署金价走势，可以睇升又可睇跌
2019-12-05 黄集恩
近日市场焦点落在中美关系上，两国贸易议题持续牵动投资市场的情绪。不少投资者对于避险商品期货，例如纽约期金价格关注度日渐增加，更有不少投资者选择用黄金Call/Put轮部署金价升跌，因为相比期金，黄金轮的损失仅限投入的全部本金，而相比黄金ETF又具有杠杆效应的特点。
纽约期金价格11月由1500美元之上回落，跌至近1450美元水平略见支持，贸易战发展峰回路转，周三曾升穿1480美元。由于近日笔者亦收到不少关于黄金轮的热线电话提问，借此机会在本栏讲解一下黄金轮理论升跌的计算方法。
最简单直观的方法是，以纽约期金的升跌百分比作计算。在假定引伸波幅不变的前提下，用纽约期金价格变化百分比乘以黄金轮的实际杠杆，再减去时间值损耗即可得出黄金轮的理论升跌。
若以每1美元的纽约期金价推算，则用纽约期金价格变化乘以对冲值，乘以美元兑港元汇率（由于纽约期金以美元计价，而黄金轮以港元计价，因此要用美元兑港元汇率转换），再除以兑换比率，最后再减去时间值。
香港上市的黄金轮均以现金结算，到期日当天，发行人会自动计算价内黄金轮的现金价值，并透过中央结算把现金自动过户至持有人的证券户口。而结算价则为估值日伦敦金银市场协会(LBMA)公布的上午定价。
而计价的公式则与其它认股证相似，只是计算时需作美元兑港元的汇价换算，以黄金认购证为例，每股认购证现金价值=(结算价-行使价) × 汇率/兑换比率-行使费用(视乎个别经纪收费)。
如想了解关于黄金轮更多的资讯，亦可浏览法巴学堂中的「海外连线」第七课：外汇轮及商品轮结算。