法巴轮证课程 贴钱沽石油期货

当大家以为3月份全球股市大上大落是史无前例时，更史无前例，扭曲常理的事情于上周出现。笔者一觉醒来，发觉手机有多条短讯明提到隔晚美国石油期货价格跌至负数水平，霎时觉得个心离一离。回过神来，想到目前疫前让全球经济停摆，航空、船运、马路交通、工业生产，连地铁班次也减少，耗电量排碳大幅降低，石油需求也随之大幅下量。早前已有大石油生产国打降价战，反映供求平衡严重受到影响，想不到影响伸延至期货市场结算。

好多人未必知道点解会负油价，又或者只是一知半解，甚至有人问我恒指期货会唔会负数。首先，期货是一种合约，买入合约一方同意在指定日期以当时期货价买入相关资产。相关资产一般可分为消耗性资产(如石油、铜、大豆)及投资性资产(如指数、股票、外汇)。当中再分开为现金交收或实物交收。由于是合约，就算最后资产价格低于期货价，买方于到期时必须因履行责任以期货价买入。

以恒指期货为例，是现金交收之期货，所以在到期时双方只会交收资产价格与期货价之差额，而期货价亦只受资产价格影响，所以期货价与资产价格会很接近。可是商品期货，一般是以消耗性资产为主，并且是实物交收，所以期货价格其实受两个因素影响，一个是本身资产价格，另一个则是储存成本，储存成本亦会因应地理及供求而大有不同。很多人(特别是国内炒商品期货者)不知就里，以为期货价就是资产价值，忽略了储存成本的影响，如果不是行内人士，根本很难知道该商品资产实时的储存成本，到价格波动时，被杀个措手不及。如今全球石油需求大减，能作为储存石油之容量买少见少，但全球多如繁星的石油投资产品均以期货作为持仓途径，金额及涉及之石油实物可能远远超于现有储存容量可接纳之水平，难怪会出现贴钱沽石油之状况。