法巴輪證課程 恒指牛證有折讓「抵買」？

本欄上周討論過溢價在牛熊證及窩輪各有不同意思後，今周集中分析牛熊證的溢價。曾經聽過有投資者分析，指不少恒指牛證的價格有折讓，所以牛證比熊證「抵買」，但事實上是否如此？當然不是，恒指牛證有時出現折讓，這主要是指數成分股除息所引致。

業績期剛完結，不少藍籌股在公布業績時一併宣布的派息，都會在九月、十月除淨。由於恒指成分股要除息，而期指是反映市場對指數將來的看法，心水清的投資者或不難發現，下月期指與即月期指有若干點數距離，當中有部分便是除息對指數的影響。然而在計算牛熊證溢價上，一般報價機都會用恒指現價計算，但牛熊證價格卻早已將除息因素反映在內，因此才會造成牛證有折讓，熊證高溢價的情況。有投資者或會錯誤地認為，有折讓的牛證「抵買」，但這只是錯覺，當相關成份股除息後，溢價、折讓的情況便會回復正常。