業績期對恒指牛熊證的影響
2017-03-27 黄集恩
近日接到不少投資者的電話，紛紛反映近期牛證升不足，熊證跌得多的現象時有發生。到底是因為市場波動性較大，發行商開價不公平，還是當中另有隱情呢？這樣的情況是偶有發生，還是會持續一段時間呢？
眾所周知，每年的3月至6月都是恒指成份股業績公佈的高峰期，成份股派息會令到期指低水，期指到期日越遠，涵蓋的派息區間就越多，低水的幅度亦越大，在3月至6月期間，接近收回區的牛熊證對沖值會有輕微的變化。通常來說，牛證的對沖值會小於1，最小可以去到約0.8的水平，而熊證的對沖值則會大於1，最多可以去到約1.2的水平。
換句話說，牛證對於期指跳價的敏感度有所降低，因此，相比理論升跌，既有可能出現升不足，亦都可能出現跌得少的情況。相反地，熊證對於期指跳價則變得更為敏感，所以就會有熊證跌得多，升又升得多過理論價的情況。這樣的情況有可能持續到6月之後就會回復正常，因此亦藉此機會提醒大家留意。