窩輪牛熊101 — 影響窩輪價格的因素
2018-02-02 黄集恩
港股大牛市延續至今，時間不經不覺又臨近農曆新年，資金回籠的跡象逐漸顯現，港股通資金流入近日亦見減少，外圍股指升勢亦稍見放緩，恒指上週走勢反覆，持續於10天線水平附近爭持，恒指波幅指數亦見顯著回落，大市整體走勢呈現牛皮整固的格局，全週表現較之前要弱勢得多。除此之外，期權市場的波幅亦見顯著回落，因而近期亦接到不少查詢窩輪價格的電話，其實大部分都與引伸波幅有關。
上期講開窩輪牛熊101，今期再同大家講一下影響窩輪價格的因素。
不少投資者對窩輪價格的升跌存在一定的誤會，認為窩輪價格變動理應與相關資產的價格變動一致，其實沒有這麼簡單。影響窩輪價格的主要因素除了相關資產價格變動外，還有時間值，利率，派息以及引伸波幅的因素。當然相關資產價格的影響最易明，這裡不多講，而香港息率較低，對窩輪價格理論影響力較低，因而亦不在此講解。除了相關資產價格變動外，時間值及引伸波幅的影響亦不容小覷。尤其當長假期臨近，這兩個因素對窩輪價格的影響就更為明顯。
引伸波幅是指市場對整固價格未來波動性的預測，預期波動性越高，引伸波幅就會上升，call輪和put輪價格都會受惠，但長假期前，由於預期交投一般較靜，引伸波幅很有可能下跌，於是call 輪和put輪價格都會受到負面影響。
至於時間值，相信有看過我們法巴學堂輪證課程的投資者亦應該瞭解到，年期越長的窩輪，所包含嘅時間值就越大，但窩輪每日有時間值損耗，越近到期，意味剩下的時間值就會越來越少，無論係CALL輪還是PUT輪，時間值都會逐步扣減，令窩輪價格下跌，這樣的扣減不會因假期而停止的，所以長假期前選擇年期較短的窩輪就需要留意時間值損耗的風險。