股息對輪證價格影響
2018-03-26 黄集恩
上個星期兩大藍籌平安(2318)同騰訊(700)已先後公佈2017年全年業績，兩者均出現反高潮，業績好，盈利增加，但股價雙雙於業績公佈後次日大幅回吐逾3%。
其實除了平安及騰訊外，很多企業亦先後陸續公佈業績，而從日前已宣佈業績的藍籌所見，大部份均見在派發股息上提升股息。對於買股票投資的投資者，多派股息可能是好事，雖然股價會於除淨後反映增加了的股息，但或可吸引更多投資者注意股票。但對衍生產品而言，增加股息對看好的CALL輪及牛證均有負面影響，因為未來的股價因除淨後會變得更低，所以CALL輪及牛證價格會因而減少。相反，增加派息對市場上看淡的PUT輪及熊證則有正面影響，令PUT輪熊證價格上調。(詳情可參考法巴學堂內的「認股證篇」第三課)
加股息會令CALL輪同牛證價格跌，但影響幅度大嗎？如何計算加派股息對產品之影響呢？其實很簡單，假設增加之派息是0.6元，由於現時港元利率很低，我們可假設在將來除淨的0.6元，在低利息下於現時同樣值0.6元(如果利率高現值會較低)。然後將此0.6元除相關產品的換股比率，假設為100對1，即結果為0.006元。如果該產品是牛證，由於對沖值當是1.0，股息的影響就是0.006元X1.0。但如果產品是CALL輪，就要把0.006元乘對沖值，比如對沖值是0.43，那股息增加0.6元就會有0.6元/100 X 0.43 = 0.0025元的負面影響。