認識認沽證
2018-07-20 黄集恩
香港市場上衍生產品繁多，牛證、熊證、CALL輪、PUT輪大家都可能聽過買過。但Put輪一直以來也是最少被注意的產品，到底原因可在？
首先從PUT輪的定義先說起，持有PUT輪就形同持有權利於到期日以行使價沽出資產。假如到期時資產低於行使價，持有PUT輪可獲取資產價格與現價的差額，所以是投資者看淡資產的工具。當然，如果到期時資產高於行使價，相關PUT輪便沒有任何價值。
很多人會發現或問到，何解香港市場很少PUT輪？截至7月19日，香港市場上有659隻PUT輪，只佔所有窩輪總數7,261隻的約9%，不足一成。CALL輪與PUT輪之數量有大差距，當中首要原因是與發行商對沖有關。當發行商沽出PUT輪時，發行商需要沽出股票對沖，因此假如發行商本來無持倉，便可能不能做到相關之對沖，因此要放棄推出PUT輪。
舉例而言，恒指PUT輪是以恒指期貨作對沖，由於可以沽空，因此發行商沒有對沖限制，所以市場上恒指CALL輪及PUT輪的數量比率是59%對41%。騰訊(700)，大部份發行商或多或少也會有股票持倉來對沖已售出之CALL輪，因此騰訊之CALL輪及PUT輪的數量比率也可達至80%對20%。但就算是藍籌新貴石藥集團(1093)，其CALL輪及PUT輪的數量比率只有97%對3%，其他更小的股票自然更難有PUT輪選擇。