大市尋底
2018-10-12 黄集恩
每年10月股災，港股十年周期等等說法又一次應驗，恒指10月首6天連跌逾1,600點後，周四再來一個終極一跌逾900點，雖然周五有近500點反彈，但10月份未過一半已累積下跌2,000點，跌幅逾7%。
股市一片愁雲慘霧，雖然市場上有衍生產品投資者利用熊證於跌市中獲利，但仍改變不了大市疲弱的事實，很多投資者心裡或會問，究竟大市要跌到什麼水平。
技術分析，黃金比率，移動平均線等參考數據當然要作參考，另一個角度是從股票的市盈率作分析。市盈率；是以股票價格除以公司公布的每股盈利計算出之比率，簡單而言是指當上市公司每賺1元時，市場上投資者願意以多少倍價錢買入該公司的股份。由於是以已公布之每股盈利計算，假如公司未來盈虧有變化，市盈率會有高低之差，所以有時候會以預期市盈率(即以每股預測盈利計算之市盈率)作比較。
一般而言，當市盈率或預測市盈率跌至較低水平時，應該會吸引投資者買入持有股票。筆者利用彭博翻查了恒生指數過去10年每周的預測市盈率，觀察到除了08年底金融海潚以外，恒生指數每周的預測市盈率基本上都有9倍之上，至於近5年以來的高位，則是約13.5倍，分別出現於2015年的大市高位，以及2017年底去年牛市未段。目前的恒生指數預測市盈率是10.66水平。由此推斷，現水平指數的預測市盈率已離最低位不遠，但要提醒大家，預測市盈率可能與實際盈利數字有出入，假如目前的恒指成份股的盈利比預期更差，即預測市盈率會偏高。