窝轮牛熊101 — 影响窝轮价格的因素
2018-02-23 黄集恩
农历新年前大市急速反弹逾1,600点。假期后大市亦见波动，每天也见几百点上落。市场气氛明显改变，波动加剧，风险亦随之增加。目前恒指回升至30,000点之上，投资者三心二意，有部份想趁市场回吐入市，亦有之前高位入市者想趁机考虑止蚀。
至于窝轮市场，可能正因为恒指波动，焦点集中于蓝筹股相关之产品之上，上年较活跃嘅汽车同内房板块亦水尽鹅飞，略有炒市不炒股之感觉。近日直播节目之中，亦有较多投资者会问到个别窝轮条款好不好，是否可考虑等问题。
其实香港现时逾万只窝轮牛熊证，一方面可以说选择多，但亦会花多眼乱，要拣轮要先了解不同条款对窝轮的影响。可影响窝轮价格的因素，一共有6个。
首两个，是相关资产价格及行使价。以CALL轮为例，假如行使价高于现价，即被称为「价外」轮，一般轮价会较低。相反，假如相关资产价格已高于行使价，即被称为「价内」轮，由于已有内在价值，轮价亦会较大。
其次，是窝轮尚余至到期日的时间，时间越长，一般轮价会越高，因个别股份如汇控(5)或其他内银股，由于股息较大，派息除净后股价会下跌，因此可能会出现长期CALL轮平过短期CALL轮之情况，要视乎到期日有否包含股份除净日。
引伸波幅是大家最难理解之因素，因为引伸波幅是指市场对股价波幅之预期，情形就像法巴学堂中提到的旅游保险，一般情况下旅游保险对一些国家的费用平稳，但当局势不稳时，保险费用或会因应提高。但当情况稳定下后，费用亦会被相应调低。
最后两个，是股息和利率，于窝轮到期前如股票派发股息，会令股价减低，因而令CALL轮较平。利率则相反，持有CALL轮代表可以用更少成本买入股票升跌，因此利率越高CALL轮应该越贵，但目前港元利率甚低，加上窝轮一般年期不长，利率影响轮价幅度较少。
如投资者想更了解窝轮，可到法巴网站内的法巴学堂观看相关的教学短片。(下回再续)