法巴轮证课程 「認股證篇」第三課：影響窩輪價格的市場因素

上集同大家讲到，窝轮的价值，由内在值同时间值组成，唔知大家记唔记得呢？

相关资产的价格

影响窝轮价格主要因素有好几个，第一，系相关资产价格，呢个相信比较易明。以CALL轮为例，一只价内轮，当相关资产价格越升，资产价格同行使价的差距越大，内在值就会提升，从而利好轮价。即使系价外轮，如果相关资产价格越升，就算未到价，升穿行使价机会亦会增加，因此轮价理论上亦会受惠。

时间值

第二个因素，自然系时间值。上集讲过，年期越长的窝轮，所包含时间值就越大，但窝轮每日有时间值损耗，越近到期，意味剩低时间值就会越黎越少。所有窝轮到期时时间值就会变做零，所以随住时间过去，无论系CALL轮定PUT轮，时间值都会逐步扣减，不利轮价架。

利率

第三个因素，系利率，一般系指香港息率。当利率上升时，Call轮价格理论上会正面受惠，而Put轮价格将会受到负面影响。为甚麽呢？投资者买CALL轮，某程度上系因为发行商代投资者持有左正股，当利率上升，持货成本增加，CALL轮就会贵左，相反PUT轮就会平左。不过香港息率接近零，窝轮年期普遍唔够一年，利率呢个因素影响力几乎系微乎其微。

派息

第四系相关资产派息。一般而言发行商会沽出CALL轮後买入正股作为对冲。发行商出一只窝轮时，已经根据过往派息历史，将预期的股息计算落窝轮价格入面，所以一般情况下，派息系唔会影响到轮价；不过，如果派息突然同原本发行商预期有大出入，或者除息日同以往不同，发行商原本预期会从股票上收股息有变化，就有机会影响轮价。举例讲，如果派息突然多过预期，即系除净後股价会低左，所以CALL轮价格会即时反映并下跌，而Put轮价格会上升。

举个例子，有只股份股价系50元，本来年年都系派1元息，假如所有因素唔变，除完息就会变左49元；但有一年，突破派左2元息，即系除完息会变成48啦，由於价格会自动变低左，同挂的CALL轮，价格都会跌左，而PUT轮就会高左。

引伸波幅

最後仲有一点，亦系最多投资者唔明一点，就系引伸波幅。引伸波幅系指市场对正股价格未来波动性的预测，简单黎讲，预期波动性越高，引伸波幅就上升，call轮同put轮价格都会受惠，但比喻长假期前，由於预期交投一般较静，引伸波幅就可能下跌，於是call put轮价格都会受到负面影响。迟法巴学堂，我地会再详细讲解咩系引伸波幅。

一口气讲左多，系时候黎个总结，唔同因素点样影响轮价，我地一眼睇晒！