法巴轮证课程

课堂重点

本课讲解如果相关资产的价格变化时,与之挂钩的窝轮价格将如何跳动。

窝轮敏感度的计算说了這么多影响窝轮价格的因素,好像是引伸波幅、时间值、街货等等,是时候要跟大家算算数,究竟一只窝轮是怎样跳动呢?温故知新,大家还记得這个表吗?

最低买卖价位

证券价格(元)

证券价格(元)

最低买卖价位(元)

0.01

0.25

0.001

高于

0.25

0.5

0.005

高于

0.5

10

0.01

高于

10

20

0.02

高于

20

100

0.05

高于

100

200

0.1

高于

200

500

0.2

高于

500

1000

0.5

高于

1000

2000

1

高于

2000

5000

2

高于

5000

9995

5

 

它是不同股份,在不同价格范围内的最低买卖价格,這个概念在我们介绍牛熊证跳动敏感度的时候曾经说过,在窝轮上,一样可以大派用场,因为窝轮的敏感度计算,一样包括了它。

股份轮跳动敏感度

一起看一看股份窝轮敏感度,意思是正股跳动1格,窝轮跳动多少的计算公式

股份窝轮敏感度 =

正股最低买卖价位 x 对冲值

兌换比率 x 窝轮最低买卖价位

 

跟计算股份牛熊证敏感度相比,牛熊证的对冲值通常接近1,但窝轮并非如此。

对冲值反映的,是当挂钩资产价格跳动1元时,窝轮价格跳动多少% 的一个数值, 而这个数值,是会反映在报价机上,而它是会跟着正股价格、引伸波幅和剩余年期来变的。

有了对冲值之后,窝轮又会怎样跳呢?我们举一只汇丰窝轮做例子

 

 窝轮A

资产

 汇丰控股

行使价

 52元

认购/认沽

 认购

兌换比率

 10

对冲值

 30%

正股价格(元)

 48元

窝轮价格(元)

 0.145元

 

這只窝轮,价格在0.25元以下,意思是窝轮的最低买卖价位是0.001元,而假设汇丰在48元,就是正股最低买卖价位是0.05元,至于兌换比率是10兑1,对冲值是30%,把数字代进公式里,

股份窝轮敏感度 =

0.05 x 0.3

 = 1.5格

10 x 0.001

 

原来汇丰跳动1格,窝轮理论上会跳动1.5格,但由于没有半格的跳动,所以正股跳1格,窝轮理论上会跳动1格,而当跳到2格,窝轮理论上就会跳动3格,明不明白呀?

指数轮跳动敏感度

如果是指数轮,首先要提醒大家,股份轮是跟随正股的跳动来走动,而指数轮是跟期指跳动的,所以敏感度的​​计算方法都有一点点不同,這个想法不是正股跳多少,窝轮就跳多少,而是究竟期指要改变多少点,才能让窝轮跳到一格,计算的公式是

指数窝轮敏感度 =

窝轮最低买卖价位 x 兌换比率

对冲值

 

举只恒指窝轮做例子

 

 窝轮B

资产

 恒生指数

行使价

 20500点

认购/认沽

 认购

兌换比率

 6000

对冲值

 45%

指数现价

 20000点

窝轮价格(元)

 0.150元

 

這只窝轮,价格在0.25元以下,意思是窝轮的最低买卖价位是0.001元,兌换比率是6000兑1,对冲值是45%,把数字代进公式里,

指数窝轮敏感度 =

0.001 x 6000

 = 13.333点

0.45

 

说到這儿,相信大家都知道,当期指跳动13点,窝轮理论上就会跳动到一格。

不过,以上的计算,只是计到理论变化,跟窝轮的实际变化通常都有出入,因为正股价格只是影响窝轮价格其中的一个因素,而引伸波幅、时间值、街货量、买卖差价等,一样会影响到窝轮价格,大家要留意哦!

*以上例子的目的是以日常生活来比喻窝轮的某一种条款或特性,让投资者更容易初步了解窝轮产品。以上例子并不能代表亦不能完全覆盖窝轮的所有条款或特性。投资者投资时需要全面了解窝轮的条款,特性和风险。

考考你

息率是影响窝轮价格的市场因素之一。当利率上升时,Call轮价格理论上会正面受惠,而Put轮价格将会受到负面影响。

你答错了!

当一个投资者买入Call轮代替正股,可以节省成本,而省下的资金或可选择放入银行收息,而在加息环境下,存款理论上将可获得更多的利息,相反,由于发行商错过了潜在的利息收入,因此认购证在利率上升时,理论上会提高轮价。而PUT轮就相反。