法巴轮证课程

课堂重点

本课介绍引伸波幅的概念,以及引伸波幅如何影响窝轮价格。

上一节我们讲过,引伸波幅是影响窝轮价格的其中一个重要因素,但很多投资者都不是太明白,什么是引​​伸波幅,让我们详细地解释一下吧。

资产价格未来波动性预测

引伸波幅,是指市场对某一种资产的价格,未来波动性的预测。这个预测不是单一方向看升或看跌,而是整体上,讲述它的向上、向下的幅度有多大。

什么意思呢?我们举个例子,重磅股汇丰(0005),经常让人叫做「大笨象」,就是因为它变化较少,除非在个别大市波动的日子,否则通常都是变一点点,像只「大笨象」停下不动。由于市场通常都觉得,汇丰股价的波动性有限,所以汇丰窝轮的引伸波幅,通常都比较平穏。

我们再举另外一个例子,这次说到赌业股银河娱乐(0027),股价在2014年的高位,是84.5元,但是到2015年9月,低位不够20元(19.5元),还不到两年,高低差距已经是3倍几!这让市场觉得,这只股份的价格波动性会比较高,发行商不敢掉以轻心,所以银河娱乐窝轮的引伸波幅,通常都会比较高。

资产波动性与价格

还是不明白?大家可以回想一下我们去旅游购买保险的情况,如果去日本、新加坡这些治安比较好的国家,大家购买旅游保险的费用,是不是都比较便宜呀?但是如果我们去些战乱国家呢?旅行保险的收费一定贵很多!套入窝轮,波动性一般较大的股份,跟它挂钩的窝轮,引伸波幅都会高一些,就是大家的买入成本都可能要高一点!

要留意的是引伸波幅是每一天、每个小时、甚至是每一分钟都会变!回想旅游买保险的情况,当某个国家的治安变差,又或者有旅游警示,保费是不是都会增加呀?

套回窝轮,如果正股价格突然变得波动,发行商用作对冲窝轮的期权,引伸波幅都会变动,这样交易员就会把期权引伸波幅的变化,反映在窝轮的引伸波幅上,这样窝轮的引伸波幅就会出现变化。好像上一节课所说,引伸波幅升,call轮跟put轮价格理论上都会上升,而当引伸波幅下跌的时候,call/ put轮价格理论上都要下跌,明不明白呢?

明白的话就试一下回答考考你,看看你认识多少啦。

*以上例子的目的是以日常生活来比喻窝轮的某一种条款或特性,让投资者更容易初步了解窝轮产品。以上例子并不能代表亦不能完全覆盖窝轮的所有条款或特性。投资者投资时需要全面了解窝轮的条款,特性和风险。

考考你

对冲值愈小,相关资产的升跌未必会完全反映于轮价上。

你答错了!

对冲值是界定于0至1的数值,越接近零时表示窝轮对相关资产价格升跌越不敏感。当发现窝轮的对冲值越小时,例如0.25或以下,便要注意相关资产的升跌未必会完全反映于轮价上。