法巴轮证课程 「认股证篇」第七课：窝轮到期的结算

上一节说完怎样计算窝轮跳动敏感度，今天继续计算，而算的是当一只窝轮到期时，应该怎样做结算。

现金结算额

虽然大部分投资者，买卖窝轮一般都是做短线部署，不过如果买了之后，真的是一直持有至到期还未卖到，窝轮就会自动进行结算，价内窝轮将会收到「现金结算额」，而价外轮的现金结算额是0，大家还记不记得之前已经讲过，什么叫价外、到价同价内呀？

窝轮结算方法

先讲窝轮的结算方法，CALL轮跟PUT轮的公式，分别是：

认购证现金结算额 = (结算价 - 行使价) ÷ 兌换比率
认沽证现金结算额 = (行使价 - 结算价) ÷ 兌换比率

公式很简单，但什么是结算价呢，股份轮和指数轮的结算价，得出的方法都有些不同。

股份轮结算方法

先说股份轮，结算价其实是指跟窝轮挂钩的相关资产，到期日之前五个交易日的平均收市价，记住是「之前」的五个交易日，到期日当天是不算的。

这样说好像很容易，举个例子算一算才是最实际。

有只汇丰认购证，行使价是50元，兌换比率是10兑1，今年3月30日到期。

算30日之前的五个交易日，好像个日历，不算星期六跟星期天，我们会用23, 24, 25, 26 和29号，这五天汇丰收市价的平均数为结算价。

如果这五天的收市价，分别是52, 52.5, 51.8, 51.3, 52.2元，结算价就是(52 + 52.5 + 51.8 + 51.3 + 52.2)除以5，等于51.96元，这个是结算价；减去行使价50元，再除以兌换比率10对1，这只窝轮的现金结算价，就是每一股0.196元。

指数轮结算方法

讲完股份轮，就到指数轮，它的结算方法简单很多。例如一只CALL轮，今年3月30日到期，3月24 日是最后交易日，如果投资者没有沽货，一直持有到到期，结算价我们会用到期当天的EAS (Estimated Average Settlement)，就是从官方公布，指数结算日当天，由上午9:35分起，至下午3:55分之间每5分钟的指数及当日指数收市价之平均水平作计价，作为结算， 这个数港交所在当天收市后就会公布的啦。

有了结算价，代入刚刚讲过的公式，无论是CALL轮或PUT轮，一样簡單啦！

值得提醒的，是如果计价日遇上平安夜、除夕或农历新年等半日市，半日收市价都会算进去； 不过，如果计价日有台风、暴雨或正股停牌等突发因素出现，结算方法可能会有所不同，如果遇到这样的情况，可以向相关发行商查询噢。

*以上例子的目的是以日常生活来比喻窝轮的某一种条款或特性，让投资者更容易初步了解窝轮产品。以上例子并不能代表亦不能完全覆盖窝轮的所有条款或特性。投资者投资时需要全面了解窝轮的条款，特性和风险。