法巴轮证课程 「认股证篇」第二课：窝轮价格初解

今天要跟大家介绍两个概念，分别是资产价格和时间，对窝轮的影响。

价外、到价、价内

每只窝轮都有一个行使价，我们会用「价外、到价、价内」来形容三个不同的情况。先以Call轮为例，当行使价高过资产现价时，就会叫做「价外」，低过就叫「价内」。

Put轮的概念刚好相反，当行使价高过资产现价时，窝轮属于「价内」，低过就叫「价外」，而行使价刚好等同资产现价时，就会叫做「到价」。

投资者可能会问，行使价高或低，怎样影响我的选择呢？一般来说，越是价外，风险就相对越大，回报也理论上越高。就像爬山一样，假如你去全香港最高的大帽山爬山，目标打算爬500米，难度当然会低一点，看到的风景也还不错；但如果你再爬高一点，打算爬到上900米，难度当然会高一些，不过如果真的走到900米，看出去的风景，又会比500米漂亮的多，意思就是回报又多了了，但万一沿路很崎岖，随时走不到那么高，浑身都是汗之外还有可能什么风景都看不到。套回窝轮来说，价外幅度越高，窝轮倍大潜在利润的幅度就会越高，但风险就更大，如果看错了，输钱的幅度也会越大。

接着就看年期，每只窝轮都有个到期日，简单来说，窝轮的年期愈长，价值就会越高。为什么呢？再用爬山的例子，要你爬上大帽山500米的位置，给你5个小时，和给你8个小时，哪个机会会大一些呢？当然是8个小时啦，因为你可以有更多时间去爬山嘛。

套回窝轮，如果年期长一些，意思是有多点时间给正股，升到和跌到行使价的位置，多了时间就代表机会大一些，风险就自然低一点啦。相反，如果年期短一些的话，正股改变的时间就没那么多，风险就自然大一点，但潜在回报和亏损的幅度，也会更大。

总结资产价格和时间这两个因素，就可以引伸到接下来的概念，就是一只窝轮的价值，主要由两部分组成，第一是内在值，第二是时间值。

内在值及时间值

窝轮价值 = 内在值 + 时间值

内在值只是出现在价内轮身上，就是相关资产价格跟行使价的差距给予的价值，价外轮就没有内在值的；至于时间值就更简单，是指窝轮在到期日前所拥有的价值，年期长的价值比较大，年期短的价格就比较低。

再用刚才的例子，5个小时是时间值，行使价是500米。 5个小时内去不到500米就好像窝轮未变成价内，这样内在值就等于0；但如果一早已经上到500米或以上，看到的额外风景就是赚到的内在值了。

*以上例子的目的是以日常生活来比喻窝轮的某一种条款或特性，让投资者更容易初步了解窝轮产品。以上例子并不能代表亦不能完全覆盖窝轮的所有条款或特性。投资者投资时需要全面了解窝轮的条款，特性和风险。