黃金輪理論升跌的計算方法
2018-04-09 黄集恩
近日市場焦點落在中美貿易關係上，兩國關稅問題持續牽動投資市場的情緒，指數期貨上落反覆，避險情緒蔓延令近日商品期貨價格波幅擴大，不少投資者對於避險商品期貨，例如紐約期金價格關注度日漸增加，更有不少投資者選擇用黃金Call/Put輪部署金價升跌，因為相比期金，黃金輪的損失僅限投入的全部本金，而相比黃金ETF又具有杠杆效應的特點。
由於近日筆者亦收到不少關於黃金輪的熱線電話提問，藉此機會在本欄講解一下黃金輪理論升跌的計算方法。
最簡單直觀的方法是，以紐約期金的升跌百分比作計算。在假定引伸波幅不變的前提下，用紐約期金價格變化百分比乘以黃金輪的實際杠杆，再減去時間值損耗即可得出黃金輪的理論升跌。
若以每1美元的紐約期金價推算，則用紐約期金價格變化乘以對沖值，乘以美元兌港元匯率（由於紐約期金以美元計價，而黃金輪以港元計價，因此要用美元兌港元匯率轉換），再除以兌換比率，最後再減去時間值。
香港上市的黃金輪均以現金結算，到期日當天，發行人會自動計算價內黃金輪的現金價值，並透過中央結算把現金自動過戶至持有人的證券戶口。而結算價則為估值日倫敦金銀市場協會(LBMA)公佈的上午定價。
而計價的公式則與其它認股證相似，只是計算時需作美元兌港元的匯價換算，以黃金認購證為例，每股認購證現金價值=(結算價-行使價) × 匯率/兌換比率-行使費用(視乎個別經紀收費)。
如想瞭解關於黃金輪更多的資訊，亦可瀏覽法巴學堂中的「海外連線」第七課：外匯輪及商品輪結算。