窩輪牛熊101 — 影響窩輪價格的因素
2018-02-23 黄集恩
農曆新年前大市急速反彈逾1,600點。假期後大市亦見波動，每天也見幾百點上落。市場氣氛明顯改變，波動加劇，風險亦隨之增加。目前恒指回升至30,000點之上，投資者心大心細，有部份想趁市場回吐入市，亦有之前高位入市者想趁機考慮止蝕。
至於窩輪市場，可能正因為恒指波動，焦點集中於藍籌股相關之產品之上，上年較活躍嘅汽車同內房板塊亦水盡鵝飛，略有炒市不炒股之感覺。近日直播節目之中，亦有較多投資者會問到個別窩輪條款好不好，是否可考慮等問題。
其實香港現時逾萬隻窩輪牛熊證，一方面可以說選擇多，但亦會花多眼亂，要揀輪要先了解不同條款對窩輪的影響。可影響窩輪價格之因素，一共有6個。
首兩個，是相關資產價格及行使價。以CALL輪為例，假如行使價高於現價，即被稱為「價外」輪，一般輪價會較低。相反，假如相關資產價格已高於行使價，即被稱為「價內」輪，由於已有內在價值，輪價亦會較大。
其次，是窩輪尚餘至到期日的時間，時間越長，一般輪價會越高，因個別股份如匯控(5)或其他內銀股，由於股息較大，派息除淨後股價會下跌，因此可能會出現長期CALL輪平過短期CALL輪之情況，要視乎到期日有否包含股份除淨日。
引伸波幅是大家最難理解之因素，因為引伸波幅是指市場對股價波幅之預期，情形就像法巴學堂中提到的旅遊保險，一般情況下旅遊保險對一些國家的費用平穩，但當局勢不穩時，保險費用或會因應提高。但當情況穩定下後，費用亦會被相應調低。
最後兩個，是股息和利率，於窩輪到期前如股票派發股息，會令股價減低，因而令CALL輪較平。利率則相反，持有CALL輪代表可以用更少成本買入股票升跌，因此利率越高CALL輪應該越貴，但目前港元利率甚低，加上窩輪一般年期不長，利率影響輪價幅度較少。
如投資者想更了解窩輪，可到法巴網站內的法巴學堂觀看相關的教學短片。(下回再續)