课堂重点
本课讲解A股ETF窝轮及牛熊证的比较。
投资者如果想部署A股ETF杠杆产品，相信相关窝轮同牛熊证，都可能系心水选择之一。问题黎啦，如果市场上又有窝轮、又有牛熊证，我应该拣轮、定拣证好呢？
牛熊证同窝轮的比较
之前《法巴学堂》都讲过，牛熊证实际杠杆有机会高，时间值同引伸波幅都并非影响价格重要因素，但就有收回机制，一掂到收回价就会停牌，就算之後跟返你部署方向郁，都计喇；至於窝轮就会受到时间值损耗同引伸波幅影响，不过就无收回机制，短暂睇错方向之後，如果又跟返你部署方向郁，投资者都仲可能有机会架。将之前学左野套返入A股ETF窝轮同牛熊证，都完全用架！
A股ETF牛熊证实际杠杆计算例子
市场上较多轮证选择的A股ETF，有南方A50(2822)同安硕A50(2823)，等我举个例子黎解释下，假如南方A50而家系12元，一只收回价11元、行使价10.7元、换股比率10兑1牛证，理论价系0.13元 ( (1210.7) / 10)(为左方便计算，呢度我地假设财务费用为0，但实际投资需要计算财务费用)。实际杠杆呢？由於对冲值接近1，就当系1啦，轻轻松松，就有9倍以上杠杆 ( 12 / 0.13 / 10 )。
| 南方A50牛证 | |
| 收回价 | 11.00元 |
| 行使价 | 10.70元 |
| 换股比率 | 10兑1 |
| 实际杠杆 | 9.2倍 |
| 牛证价格 | 0.130元 |
A股ETF窝轮实际杠杆计算例子
如果都系10兑1窝轮呢？年期通常都会比较长，而且由於对冲值唔系100%，所以杠杆通常都比较低。好似呢只南方A50CALL轮，假设现价系12元，对冲值有50%，换股比率10兑1CALL轮，计返数，实际杠杆得5倍咋 ( 12 / 0.120 / 10 x 0.5)，同牛证真系有距离。
| 南方A50认购 | |
| 行使价 | 12.50元 |
| 到期日 | 18年10月 |
| 换股比率 | 10兑1 |
| 实际杠杆 | 5倍 |
| 认购证价格 | 0.120元 |
A股ETF衍生工具的比较
所以从以上例子，如果投资者想做A股ETF衍生工具部署，10兑1牛熊证价格低，实际杠杆高，但有收回机制；10兑1窝轮价格都唔贵，但实际杠杆相对较低，不过就收回机制，点拣？投资者要因应返自己做部署的时间长短，同承担风险能力黎考虑啦！
| 10兑1牛熊证 | 10兑1窝轮 | |
| 产品价格 | 相对较低 | 相对较低 |
| 实际杠杆 | 相对较高 | 相对较低 |
| 收回机制 | 有 | 无 |
| 引伸波幅 | 并非影响价格的重要因素 | 需要考虑 |
| 时间值 | 并非影响价格的重要因素 | 需要考虑 |
市面上唔止得10兑1窝轮同牛熊证。所以要留意唔同换股比率都会对轮证条款有影响。有关换股比率详细解释，可以睇返法巴学堂《牛熊证篇第七课》或《认股证篇第五课》。