法巴轮证课程

投资者如果想部署A股ETF的杠杆产品,相信相关窝轮和牛熊证,都可能是心水选择之一。问题来啦,如果市场上又有窝轮、又有牛熊证,那我应该选择哪一个好呢?

牛熊证同窝轮的比较

之前的《法巴学堂》都有提到,牛熊证的实际杠杆有机会高一些,时间值和引伸波幅都并非影响价格的重要因素,但有收回机制,一碰到收回价就会停牌,就算之后跟随你部署的方向,都没办法继续了;至于窝轮则会受到时间值损耗和引伸波幅影响,不过好处在于没有收回机制,短暂看错方向之后,如果相关资产之后又跟随你部署的方向走,投资者还是可能有机会的扳回一局的。投资者若想将之前所学过的知识应用在A股ETF窝轮和牛熊证,也都是完全合适的!

A股ETF牛熊证实际杠杆计算例子

市场上较多轮证选择的A股ETF,有南方A50(2822)和安硕A50(2823),让我举个例子来解释一下,假如南方A50现在是12元,一只收回价是11元、行使价是10.7元、换股比率10兑1的牛证,理论价是0.13元 ( (12–10.7) / 10)(为了方便计算,这里我们假设财务费用为0,但实际投资需要计算财务费用)。那实际杠杆呢?由于对冲值接近1,就当作1吧,轻轻松松,就有9倍以上的杠杆 ( 12 / 0.13 / 10 )。

 

南方A50牛证

收回价 11.00元
行使价 10.70元
换股比率 10兌1
实际杠杆  9.2倍
牛证价格  0.130元

 

A股ETF窝轮实际杠杆计算例子

如果都是10兑1的窝轮呢?年期通常都会比较长,而且由于对冲值不是100%,所以杠杆通常都比较低。像这只南方A50 认购证,假设现价是12元,对冲值有50%,换股比率10兑1的认购证,算一算,实际杠杆只有5倍 ( 12 / 0.120 / 10 x 0.5),跟牛证真的有一点距离。

 

南方A50认购

行使价 12.50元
到期日 18年10月
换股比率 10兌1
实际杠杆  5倍
认购证价格 0.120元

 

A股ETF衍生工具的比较

所以从以上例子,投资者如果想做A股ETF衍生工具的部署,10兑1牛熊证价格低,实际杠杆高,但有收回机制;10兑1窝轮价格也不算贵,但实际杠杆相对较低,但好在没有收回机制,那怎样选呢?投资者要因应自己做部署的时间长短,和承担风险能力来考虑啦!

  10兑1牛熊证 10兑1窝轮
产品价格 相对较低 相对较低
实际杠杆 相对较高 相对较低
收回机制
引伸波幅 并非影响价格的重要因素 需要考虑
時間值时间值 并非影响价格的重要因素 需要考虑

 

市面上不只有10兑1的窝轮和牛熊证。所以投资者还需要留意不同的换股比率都会对轮证的条款有影响。有关换股比率的详细解释,可以重温法巴学堂《牛熊证篇第七课》或《认股证篇第五课》。

考考你

引伸波幅和时间值是影响___的重要因素。

你答错了!

引伸波幅会影响窝轮价格高低,而时间值是指窝轮在到期日前所拥有的价值,年期长的价值比较大,年期短的价格则比较低。