法巴轮证课程

外汇轮,虽然挂钩的资产是外汇,但本质上都是窝轮,所以在「法巴学堂-认股证篇」说过的引伸波幅、时间值、实际杠杆、街货量、买卖差价等等会影响窝轮价格的因素,都适用在外汇轮上,甚至乎外汇轮跳动敏感度的公式,都同股份窝轮大同小异。

把之前的公式拿出来:

股份窝轮敏感度 =

正股最低上落价位 x 对冲值

换股比率 x 窝轮最低上落价位

 

外汇窝轮敏感度

由于外汇不会好像股票那样,不会有「最低上落价位」,所以将这个东西变一变,变成「汇率变化」,而在这条公左外,再加上行使化货币兑港元汇率,变成这样,就行!

外汇轮敏感度 =

汇率变化 x 对冲值

 x 行使价货币兑港元汇率

换股比率 x 窝轮最低上落价位

 

用一只欧元兑美元窝轮为例子,

 

 外汇轮A

挂钩资产

 欧元兑美元

认购 / 认沽

 认购

行使价

 1欧元兑1.20美元

对冲值

 30%

换股比率

 1

窝轮价格

 0.20元

 

假如欧元兑美元跳动了0.2美仙,欧元兑美元汇价就会上升或下跌0.002,而在联系汇率下,假设1美元可兑换7.75港元。

套用以上数目入以上公式,

外汇轮敏感度 =

0.002 x 0.3

 x 7.75

 = 4.65

1 x 0.001

 

即是欧元兑美元只是轻轻跳0.2美仙,只轮理论上已经跳4格有多,可以说是敏感度极高的选择。由于外汇轮引伸波幅较低,通常都会有较高的实际杠杆,加上汇率的变动一般都比较稳定,这个都可能是令外汇轮有较高敏感度的原因。有关窝轮最低上落价位,可以重温法巴学堂《认股证篇》第六课。

美元兑日元窝轮敏感度

举多只美元兑日圆窝轮做例子,因为美日轮的行使价货币是日圆,所以在公式上,会用日圆兑港元的汇率。

这里有一只美元兑日圆的认购证,

 

 外汇轮B

挂钩资产

 美元兑日圆

认购 / 认沽

 认购

行使价

 1美元兑110日圆

对冲值

 25%

换股比率

 1

窝轮价格

 0.15元

 

假如美日汇价由1美元兑104日圆,升到104.3日圆,个变化是0.3日圆,而100 YEN 现在对换到7.5港元,即是1日圆等于0.075港元。

代入所有数字入条公式,

外汇轮敏感度 =

0.3 x 0.25

 x 0.075

 = 5.625

1 x 0.001

 

即是美元兑日圆动了0.3日圆,只外汇轮理论上就会跳5格。

外汇与外汇轮的交易时间

有两点要特别留意,第一,外汇是24小时买卖,但外汇轮只是在港股交易时段内买卖,假如在美股时段,大家正睡觉时,那个汇率急升或者急跌,但到第二日港股开市时又回复正常,这些非港股交易时段的高低位,其实是反映不到在只轮的。以上公式上的汇率变化,是指汇率由上日窝轮收市一刻,到第二个交易日之间的变化,大家不好计错。

行使价货币兑港元汇率

第二,大家可能发现公式入面,有「行使价货币兑港元汇率」这个因素,原因是,外汇轮的行使价货币可能系美元或者日圆,但外汇轮的买卖跟结算都是用港元,所以「行使价货币兑港元汇率」,就会出现在条公式上。不过,香港有联系汇率保障港元同美元之间的汇率变化,只是在相对小幅度之内,所以实际上对轮价的影响,理论上都是有限的。

考考你

期油价格的升跌与石油股价是同一方向和幅度。

你答错了!

由于石油股股价不只与油价有关, 也会受自身企业因素影响,所以期油价格和石油价格未必是同一方向和幅度。