法巴轮证课程

课堂重点

本课讲解当商品价格出现变化时,与之挂钩的窝轮价格将如何跳动。

计算商品轮的敏感度,方法跟计算股份敏感度的方法,原则上大同小异,大家记不记得这条公式?它是股份窝轮敏感度的计算方法:

股份窝轮敏感度 =

正股最低上落价位 x 对冲值

换股比率 x 窝轮最低上落价位

 

由于「最低上落价位」不适用在商品价格上,我们把它变成「商品价格变化」,而期油又好、期金又好,都是用美元计价,窝轮行使价货币是美元,但只轮就用港元买卖跟计价,所以要加回美元兑港元汇率下去,变成这样:

商品轮敏感度 =

商品价格变化 x 对冲值

 x 美元兑港元汇率

换股比率 x 窝轮最低上落价位

 

期油轮敏感度

先举一只期油轮为例子,

 

 期油轮A

挂钩资产

 纽约期油

认购 / 认沽

 认购

行使价

 50元

对冲值

 30%

换股比率

 300

窝轮价格

 0.150元

 

假如纽约期油升了0.5美元,而在联系汇率下,假设1美元可兑换7.75港元。

把数字套入在以上公式,

期油轮敏感度 =

0.5 x 0.3

 x 7.75

 = 3.875

300 x 0.001

 

即是纽约期油跳动0.5美元,只期油轮理论上跳接近4格。

黄金轮敏感度

再举多只黄金轮做例子,

 

 黄金轮B

挂钩资产

 伦敦金

认购 / 认沽

 认购

行使价

 1500美元

对冲值

 50%

换股比率

 3500

窝轮价格

 0.200元

 

留意黄金轮的挂钩资产是伦敦金,但跳动会参考纽约期金,假如纽约期金跳动1美元,而美元兑港元汇价是7.75,把数字套入在公式上

黄金轮敏感度 =

1 x 0.50

 x 7.75

 = 1.107

3500 x 0.001

 

即是纽约期金跳动1美元,只黄金轮理论上就会跳1格。

商品价格变化

跟外汇轮一样,商品会在非港股交易时段买卖,所以轮价反映的,是相关商品价格由上日窝轮收市一刻,到第二个交易日之间的变化。

联系汇率

另外,美元兑港元汇率都会影响到轮价,但有联系汇率,影响理论上是有限的。

考考你

期油价格的升跌与石油股价是同一方向和幅度。

你答错了!

由于石油股股价不只与油价有关, 也会受自身企业因素影响,所以期油价格和石油价格未必是同一方向和幅度。