課堂重點
本課講解A股ETF窩輪及牛熊證的比較。
投資者如果想部署A股ETF嘅槓桿產品，相信相關窩輪同牛熊證，都可能係心水選擇之一。問題黎啦，如果市場上又有窩輪、又有牛熊證，咁我應該揀輪、定揀證好呢？
牛熊證同窩輪的比較
之前嘅《法巴學堂》都講過，牛熊證嘅實際槓桿有機會高啲，時間值同引伸波幅都並非影響價格嘅重要因素，但就有收回機制，一掂到收回價就會停牌，就算之後跟返你部署嘅方向郁，都冇計喇；至於窩輪就會受到時間值損耗同引伸波幅影響，不過就無收回機制，短暫睇錯方向之後，如果又跟返你部署嘅方向郁，投資者都仲可能有機會架。將之前學左嘅野套返入A股ETF窩輪同牛熊證，都完全啱用架！
A股ETF牛熊證實際槓桿計算例子
市場上較多輪證選擇的A股ETF，有南方A50(2822)同安碩A50(2823)，等我舉個例子黎解釋下，假如南方A50而家係12元，一隻收回價喺11元、行使價喺10.7元、換股比率10兌1嘅牛證，理論價係0.13元 ( (12–10.7) / 10)(為左方便計算，呢度我地假設財務費用為0，但實際投資需要計算財務費用)。咁實際槓桿呢？由於對沖值接近1，就當佢係1啦，輕輕鬆鬆，就有9倍以上嘅槓桿 ( 12 / 0.13 / 10 )。
| 南方A50牛證 | |
| 收回價 | 11.00元 |
| 行使價 | 10.70元 |
| 換股比率 | 10兌1 |
| 實際槓桿 | 9.2倍 |
| 牛證價格 | 0.130元 |
A股ETF窩輪實際槓桿計算例子
如果都係10兌1嘅窩輪呢？年期通常都會比較長，而且由於對沖值唔係100%，所以槓桿通常都比較低。好似呢隻南方A50CALL輪咁，假設現價係12元，對沖值有50%，換股比率10兌1嘅CALL輪，計返數，實際槓桿得5倍咋 ( 12 / 0.120 / 10 x 0.5)，同牛證真係有啲距離。
| 南方A50認購 | |
| 行使價 | 12.50元 |
| 到期日 | 18年10月 |
| 換股比率 | 10兌1 |
| 實際槓桿 | 5倍 |
| 認購證價格 | 0.120元 |
A股ETF衍生工具的比較
所以從以上例子，如果投資者想做A股ETF衍生工具部署，10兌1牛熊證價格低，實際槓桿高，但有收回機制；10兌1窩輪價格都唔貴，但實際槓桿相對較低，不過就冇收回機制，點揀？投資者要因應返自己做部署的時間長短，同承擔風險能力黎考慮啦！
| 10兌1牛熊證 | 10兌1窩輪 | |
| 產品價格 | 相對較低 | 相對較低 |
| 實際槓桿 | 相對較高 | 相對較低 |
| 收回機制 | 有 | 無 |
| 引伸波幅 | 並非影響價格的重要因素 | 需要考慮 |
| 時間值 | 並非影響價格的重要因素 | 需要考慮 |
市面上唔止得10兌1嘅窩輪同牛熊證。所以要留意唔同嘅換股比率都會對輪證嘅條款有影響。有關換股比率嘅詳細解釋，可以睇返法巴學堂《牛熊證篇第七課》或《認股證篇第五課》。