法巴輪證課程

課堂重點

本課講解當商品價格出現變化時,與之掛鈎的窩輪價格將如何跳動。

計算商品輪嘅敏感度,方法同計算股份敏感度嘅方法,原則上大同小異,大家記唔記得呢條公式?佢係股份窩輪敏感度嘅計算方法:

股份窩輪敏感度 =

正股最低上落價位 x 對沖值

換股比率 x 窩輪最低上落價位

 

由於「最低上落價位」唔適用喺商品價格上,我地將佢變成「商品價格變化」,而期油又好、期金又好,都係用美元計價,窩輪行使價貨幣係美元,但隻輪就用港元買賣同計價,所以要加返美元兌港元匯率落去,變成咁:

商品輪敏感度 =

商品價格變化 x 對沖值

 x 美元兌港元匯率

換股比率 x 窩輪最低上落價位

 

期油輪敏感度

先舉一隻期油輪為例子,

 

 期油輪A

掛鈎資產

 紐約期油

認購 / 認沽

 認購

行使價

 50元

對沖值

 30%

換股比率

 300

窩輪價格

 0.150元

 

假如紐約期油升左0.5美元,而在聯繫匯率下,假設1美元可兌換7.75港元。

套返啲數入以上公式,

期油輪敏感度 =

0.5 x 0.3

 x 7.75

 = 3.875

300 x 0.001

 

即係紐約期油跳動0.5美元,隻期油輪理論上跳接近4格。

黃金輪敏感度

再舉多隻黃金輪做例子,

 

 黃金輪B

掛鈎資產

 倫敦金

認購 / 認沽

 認購

行使價

 1500美元

對沖值

 50%

換股比率

 3500

窩輪價格

 0.200元

 

留意黃金輪嘅掛鈎資產係倫敦金,但跳動會參考紐約期金,假如紐約期金跳動1美元,而美元兌港元匯價係7.75,套返晒啲數入條公式

黃金輪敏感度 =

1 x 0.50

 x 7.75

 = 1.107

3500 x 0.001

 

即係紐約期金跳動1美元,隻黃金輪理論上就會跳1格。

商品價格變化

同外匯輪一樣,商品會喺非港股交易時段買賣,所以輪價反映嘅,係相關商品價格由上日窩輪收市一刻,到第二個交易日之間嘅變化。

聯繫匯率

另外,美元兌港元匯率都會影響到輪價,但有聯繫匯率,影響理論上係有限嘅。

考考你

期油輪和黃金輪都以到期日當日為估值日。

你答錯了!

期油輪以到期日前的交易日為估值日,再拿掛鈎期油合約於當日的結算價為窩輪結算價。黃金輪則以到期日當日為估值日, 再拿《路透》顯示倫敦金銀市場協會LBMA公布的上午定價作為窩輪結算價。