法巴轮证课程

课堂重点

本课主要讲解牛熊证价格跳动敏感度的计算,即相关资产价格出现变化时,牛熊证价格会跳动的理论方向及幅度。

1) 相关资产流通量是影响牛熊证市场价格的重要因素之一,因牛熊证的对冲值相当接近+1(牛证)或-1(熊证),发行商进行对冲时,视乎兌换比率,几乎是1兑1的方式购买或沽出相关资产,故对相关资产的流通量需求甚大,若相关资产流通量不足,发行商的对冲成本大增,相应所收的财务费用亦会增加,如此便造成买卖差价扩大的情况。

2) 牛熊证供求因素亦对牛熊证价格直接造成影响,市场供求一般可透过观察牛熊证的街货量来衡量,街货是指投资者持仓过夜的货。街货量比重愈大,牛熊证愈受市场供求所影响,一般而言,当街货量超过五成时,牛熊证价格比较容易受到市场供求影响而偏离理论价格。

3) 发行商操守,顾名思义,就是发行商是否跟随相关资产的价格波动、流通量等因素而给予合理的牛熊证买卖价、差价,以及足量的买卖盘。

考考你

恒指牛熊证既然叫作「恒指牛熊证」,价格嘅跳动一定系参考恒指。

你答错了!

恒指牛熊证价格嘅跳动,参考嘅系期指,不过牛熊证系咪被收回,就会睇恒指现货,而收回后有冇剩余价值收返,到系用两个交易时段内,恒指现货嘅高低位作结算。