课堂重点
本课主要讲解牛熊证价格跳动敏感度的计算，即相关资产价格出现变化时，牛熊证价格会跳动的理论方向及幅度。
1) 相关资产流通量是影响牛熊证市场价格的重要因素之一，因牛熊证的对冲值相当接近+1（牛证）或-1（熊证），发行商进行对冲时，视乎兌换比率，几乎是1兑1的方式购买或沽出相关资产，故对相关资产的流通量需求甚大，若相关资产流通量不足，发行商的对冲成本大增，相应所收的财务费用亦会增加，如此便造成买卖差价扩大的情况。
2) 牛熊证供求因素亦对牛熊证价格直接造成影响，市场供求一般可透过观察牛熊证的街货量来衡量，街货是指投资者持仓过夜的货。街货量比重愈大，牛熊证愈受市场供求所影响，一般而言，当街货量超过五成时，牛熊证价格比较容易受到市场供求影响而偏离理论价格。
3) 发行商操守，顾名思义，就是发行商是否跟随相关资产的价格波动、流通量等因素而给予合理的牛熊证买卖价、差价，以及足量的买卖盘。
考考你
恒指牛熊证既然叫作「恒指牛熊证」，价格嘅跳动一定系参考恒指。