法巴轮证课程

课堂重点

本课主要讲解影响牛熊证价格的四个主要理论因素,包括相关资产价格、行使价、换股比率及尚余时间。

1) 相关资产价格的变动直接影响牛熊证的价格,现时市场上可发行的牛熊证的内在值占其理论价格较大的部分,故相关资产价格变动最为影响牛熊证的价格;若相关资产价格上升,牛证的价格一般也会上升,反之亦然;相关资产价格若下跌,熊证的价格一般会上升,反之亦然。

2) 行使价的高低亦会直接影响牛熊证的内在值,相同相关资产的牛证,假设兌换比率相同,行使价愈高,其理论价格便愈低,反之亦然。相同相关资产的熊证,假设兌换比率相同,行使价愈高,其理论价格便愈高,反之亦然。

3) 牛熊证的尚余时间愈长,其财务费用便愈大,投资者可视牛熊证为孖展投资,投资者只要付出少于投资相关资产的资金成本,便可获得与投资相关资产相同的利润,财务费用就像牛熊证在投资期限内,向发行商借款投资所需支付的利息,故投资期限愈长,所需支付的利息理应愈多,故牛熊证价格会愈高。

4) 相关资产波幅对牛熊证价格影响相对轻微。

考考你

牛证的行使价越低,投资者在牛证收回后所收取的剩余价值便会越高?

你答错了!

牛熊证被收回后剩余价值的计算方法,是先取结算价及行使价的差距,再除以兌换比率,亦即是行使价与收回价的距离越远,资产价格跌穿或升穿行使价的机会便越少,投资者越有机会收取剩余价值。