课堂重点
本课主要讲解牛熊证的价格如何组成，包括相关资产现价与行使价的距离，以及财务费用对牛熊证价格的影响。
牛熊证价格主要由两个部分组成﹕（1）牛熊证的内在值及（2）发行商所收的财务费用。
內在值
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牛证内在值 = |
（现价－行使价） |
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兌换比率 |
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熊证内在值 = |
（行使价－现价） |
|
兌换比率 |
财务费用
财务费用由发行商厘订，当中包括了发行商的借贷成本、预期相关资产普通股息的调整及发行商所收取的利润。不同的发行商各自有不同的计算方法，但总括来说，牛熊证的尚余时间愈长，其财务费用便愈大，牛熊证价格理论上会愈高。
例子：
就指数牛熊证而言，指数的走势与牛熊证价格大致如下﹕
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编号 |
A |
B |
|---|---|---|
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相关资产 |
ABC指数 |
ABC指数 |
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牛／熊 |
牛 |
熊 |
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每手股数 |
10,000 |
10,000 |
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行使价 |
21,800点 |
24,200点 |
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收回价 |
22,000点 |
24,000点 |
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到期日 |
2016年10月 |
2016年12月 |
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财务费用 |
1% |
1.5% |
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兌换比率 |
10,000 |
10,000 |
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指数现价 |
23,000 |
23,000 |
假设指数现处于23,000点水平，指数牛证的价格为
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(23,000点 － 21,800点) |
x 1.01 ＝ 0.1212 (元) |
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10,000 |
指数熊证的价格为
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(24,200点 － 23,000点) |
x 1.015 ＝ 0.1218 (元) |
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10,000 |