课堂重点
本课讲解牛熊证收回后，如何计算可收回多少剩余价值。
牛熊证具有强制收回机制，风险相对窝轮或许较大，为什么投资者愿意投资呢？风险越大，回报越高，投资者愿意投资牛熊证，只因在没有引伸波幅的考虑下，可享有更高的实际杠杆，更易「四两拨千斤」。
剩余价格计算
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上午交易时段被收回 |
下午交易时段被收回 |
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牛证剩余价值 |
(收回后直至当天下午收市相关资产曾触及的最低价 – 行使价) ÷ 換股比率 |
(收回后直至下一交易日中午收市相关资产曾触及的最低价 – 行使价) ÷ 換股比率 |
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熊证剩余价值 |
(行使价 – 收回后直至当天下午收市相关资产曾触及的最高价) ÷ 換股比率 |
(行使价 – 收回后直至下一交易日中午收市相关资产曾触及的最高价) ÷ 換股比率 |
为让读者更具体地了解，以下列举R类牛熊证作例子。
例子一：指数牛证
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编号 |
A |
财务费用 |
1% |
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相关资产 |
XYZ指数 |
相关资产现价 |
23,000点 |
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牛／熊 |
牛 |
換股比率 |
10,000 |
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行使价 |
19,800点 |
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收回价 |
20,000点 |
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投资者购入牛证A需付的投资金额﹕
=[(现价 – 行使价) + (行使价 x 财务费用)] / 换股比率
=[(23,000点-19,800点)+(19,800点 x 0.01)] / 10,000
= 0.3398
被强制收回
倘若在牛证A到期前，相关资产价格触及收回价，而在强制收回事件后至下一个交易时段内，相关资产最低曾见19,900点，此价将作为牛证的剩余价值为﹕
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= |
（指数结算价－行使价） |
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換股比率 |
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= |
（19,900点－19,800点） |
|
10,000 |
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|
= |
0.01元 |
若在强制收回事件后至下一个交易时段内，相关资产价格跌低于行使价19,800点，持有者将得不到剩余价值。
例子二：指数熊证
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编号 |
B |
财务费用 |
1.5% |
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相关资产 |
XYZ指数 |
相关资产现价 |
23,000 |
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牛／熊 |
熊 |
換股比率 |
10,000 |
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行使价 |
24,200点 |
|
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收回价 |
24,000点 |
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投资者购入熊证B需付的投资金额﹕
=[(行使价 – 现价) + (行使价 x 财务费用)] / 换股比率
=[(24,200点-23,000点)+(24,200点x 0.015)] / 10,000
= 0.1563
被强制收回
倘若在指数熊证B在到期前，指数触及收回价，而在强制收回事件后至下一个交易时段内，相关资产最高曾见24,100点，此价将作为熊证的剩余价值为﹕
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= |
（行使价－指数结算价） |
|
換股比率 |
|
= |
（24,200点－24,100点） |
|
10,000 |
|
|
= |
0.01元 |
若在强制收回事件后至下一个交易时段内，相关资产价格高于行使价24,200点，持有者将得不到剩余价值。
例子三：股份牛证
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= |
（指数结算价－行使价） |
|
換股比率 |
|
= |
（78.8元－78元） |
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100 |
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|
= |
0.008元 |
若在强制收回事件后至下一个交易时段内，相关跌低于行使价78元，持有者将得不到剩余价值。
剩余价值将会于结算后的五个交易日之内，存回投资者的股票户口。