法巴轮证课程 「牛熊證篇」第九課:持證到期的結算方法

课堂重点

本课讲解牛熊证若在到期前没有被收回,到期後的结算方法。

最後交易日、到期日、计价日

股份及指数牛熊证的到期日均由发行人自订,并於上市文件中列出,而大部分指数牛熊证的到期日,都会选择相关指数结算日。

牛熊证的最後交易日为到期日前的一个交易日,股份牛熊证的计价日为最後交易日,指数牛熊证的计价日为到期日。

以下尝试用一个近似月历的图表作解析:

 

星期一
7月28日

星期二
7月29日

星期三
7月30日

星期四
7月31日

星期五
8月1日

股份牛熊证

 

 

 

指数牛熊证

 

 

 

最後交易日 到期日 计价日

持货至到期日

若牛熊证在到期前没有被收回,投资者亦持货至到期日,则可按以下公式计算牛熊的结算价。

牛证 =

(结算价#-行使价)

换股比率*

熊证 =

(行使价-结算价#

换股比率*

 

结算价: 
#股份牛熊证结算价为相关资产於计价日的收市价
#指数牛熊证结算价为指数即月期货到期日的5分钟平均价(EAS) 
*假设股份牛熊证的换股比率为10兑1,此换股比率数值为10。

考考你

为了取得一定保障,投资者或会挑选行使价和收回价两者差距远些的牛熊证。那麽在市面上,差距500点的牛熊证与差距只有200点的牛熊证,那一款产品较受欢迎?

你答错了!

事实是差距只有200点的恒指牛熊证,成交及受欢迎程度远高於差距500点的牛熊证。 把行使价与收回价之间距离收窄,虽然会影响剩馀价值,但亦直接提升牛熊证的实际杠杆。对於能够承受高风险的投资者来说,顺理成章便会选择行使价与收回价较近的牛熊证,以其高实际杠杆博取更优厚潜在的回报。 不过这样的条款也可能是双面刃,因为若看错方向,潜在损失亦可能较高,而波动市下,大市轻易一举越过收回价及行使价,亦令收回剩馀价格的可能性减低。