法巴轮证课程 「牛熊证篇」第七课：挑选牛熊证六步曲

第一步骤：选择牛熊证类别

要选择一只适合自己的牛熊证，投资者先要对相关资产后市方向有所看法，如看好相关资产，可考虑牛证，相反亦然；若投资者不欲触发收回事件后损失所有投资本金，可考虑R类牛熊证，届时需考虑牛熊证行使价与相关资产现货价格的差距，以及行使价与收回价之间的差距。

第二步骤﹕ 留意收回价

由于牛熊证设有强制收回机制，投资者可能需为相关资产的看法设定一个安全距离，即慎选牛熊证的收回价。

此距离因人而异，风险承受​​能力较强的投资者可能容许牛熊证被收回，并视收回价为止蚀价，相关资产触及收回价时便当作自动止蚀；投资者可用该段时期相关资产普遍的一日升/跌幅作一个基准，并以该基准的1.5倍，作为可选择收回价与相关资产现价的距离，风险承受​​能力较低的投资者可能会选择距离收回价较远的牛熊证。

第三步骤﹕杠杆比率与行使价

当相关资产现价愈接近牛证的行使价，其杠杆比率便愈高，即「倍大」的回报率愈高；当相关资产现价距离牛证行使价愈远时，其杠杆比率会逐渐减少，即「倍大」的回报率会愈低。

至于收回价方面，当相关资产愈接近收回价时，由于被收回的风险愈来愈大，牛熊证的杠杆理论上便会愈高，以反映相关收回风险。

投资需注意，高杠杆的牛熊证较适合进取及有一定经验的投资者。

此距离因人而异，风险承受​​能力较强的投资者可能容许牛熊证被收回，并视收回价为止蚀价，相关资产触及收回价时便当作自动止蚀；投资者可用该段时期相关资产普遍的一日升/跌幅作一个基准，并以该基准的1.5倍，作为可选择收回价与相关资产现价的距离，风险承受​​能力较低的投资者可能会选择距离收回价较远的牛熊证。

第四步骤﹕兌换比率的大小

假设其他因素不变，牛熊证的兌换比率愈大，投资该牛熊证时所需支付的本金相对较少，而所赚得之利润金额则与本金成正比。

第五步骤﹕比较财务费用

不同的发行商在推出牛熊证时，会采用不同的的程式，而发行商在对冲不同相关资产时可能有不同的对冲优势，故即使拥有相近条款的牛熊证，其所收取的财务费用均有不同。

另外，财务费用或会因市场供求影响而有所转变，投资者宜时刻留意所持牛熊证的财务费用的变化，从而部署会否「换马」至较低财务费用的牛熊证。

第六步骤﹕比较发行人

在缺乏市场流通量的情况下，发行人有可能是牛熊证的唯一流通量提供者，其定价系统的效率，将直接影响牛熊证价格。因此，发行人的操守十分重要，如投资者要求报价后，是否迅速回应，或发行人有否提供增值服务，如当牛熊证被收回后，会否主动向投资者发布被收回的牛熊证的剩余价值等。

此外，发行人本身的实力、信贷评级等，也是投资者需要考虑的因素。