法巴輪證課程 「牛熊證篇」第五課：牛熊證跳動計算

相關資產價格變動，成為了影響牛熊證價格的最主要因素。無論是股份或指數牛熊證，投資前除了要留意收回水平外，亦一定要留意換股比率，因為換股比率某程度上說明了該牛熊證的敏感度，計算方法是將換股比率乘以牛熊證每次最小跳動的價格除以對沖值，便能計算出敏感度，公式如下：

牛熊證敏感度（指數跳動點數） = 牛熊證最小跳動價格x 換股比率/對沖值

舉個例子，若一隻恒指牛證價格在0.25元以下，換股比率為10000，由於證價最小跳動價格是0.001元，該牛證的敏感度便為10點 (0.001 x 10000 = 10)，即代表期指每上升或下跌10點，該恒指牛證便會跳動0.001元（1格）。而當一隻0.25元以上的牛熊證，由於最小跳動價格增加至0.005元（1格），一隻同樣擁有10000換股比率的恒指牛證，敏感度便為50 點(0.005 x 10000 = 50)，即期指要上升或下跌50點，牛證才跳動0.005（1格）。

股價牛熊證方面，由於牛熊證的對沖值是接近100%，通常我們會直接以100%作計算，公式如下：

牛熊證敏感度（牛熊證跳動格數） = (正股最小跳動價格 x 對沖值)/ (換股比率 x 牛熊證最低跳動價格)

舉例，一隻南方A50牛證(2822)，收回價11元，行使價10.7元，牛證價格是0.143元，換股比率10兌1， 假如南中現價12元

牛熊證敏感度 = (0.02 x 1)/ (10 x 0.001) = 2格

即是正股跳動1格，輪價跳動約2格

有D 產品跳得快，有D 產品跳得慢，投資者睇中咩產品，再根據牛熊證敏感度，就可以因應自己的風險承擔能力，揀適合自己的產品啦。