法巴輪證課程 「牛熊證篇」第九課:持證到期的結算方法

課堂重點

本課講解牛熊證若在到期前沒有被收回,到期後的結算方法。

最後交易日、到期日、計價日

股份及指數牛熊證的到期日均由發行人自訂,並於上市文件中列出,而大部分指數牛熊證的到期日,都會選擇相關指數結算日。

牛熊證的最後交易日為到期日前的一個交易日,股份牛熊證的計價日為最後交易日,指數牛熊證的計價日為到期日。

以下嘗試用一個近似月曆的圖表作解析﹕

 

星期一
7月28日

星期二
7月29日

星期三
7月30日

星期四
7月31日

星期五
8月1日

股份牛熊證

 

 

 

指數牛熊證

 

 

 

最後交易日 到期日 計價日

持貨至到期日

若牛熊證在到期前沒有被收回,投資者亦持貨至到期日,則可按以下公式計算牛熊的結算價。

牛證 =

(結算價#-行使價)

換股比率*

熊證 =

(行使價-結算價#

換股比率*

 

結算價: 
股份結算價為相關資產於計價日的收市價
#結算日當天,由上午9:35分起,至下午3:55分之間每5分鐘的指數及當日指數 收市價之平均水平作計價 
*假設股份牛熊證的換股比率為10兌1,此換股比率數值為10。

考考你

為了取得一定保障,投資者或會挑選行使價和收回價兩者差距遠些的牛熊證。那麼在市面上,差距500點的牛熊證與差距只有200點的牛熊證,那一款產品較受歡迎?

你答錯了!

事實是差距只有200點的恒指牛熊證,成交及受歡迎程度遠高於差距500點的牛熊證。 把行使價與收回價之間距離收窄,雖然會影響剩餘價值,但亦直接提升牛熊證的實際槓桿。對於能夠承受高風險的投資者來說,順理成章便會選擇行使價與收回價較近的牛熊證,以其高實際槓桿博取更優厚潛在的回報。 不過這樣的條款也可能是雙面刃,因為若看錯方向,潛在損失亦可能較高,而波動市下,大市輕易一舉越過收回價及行使價,亦令收回剩餘價格的可能性減低。