法巴輪證課程

課堂重點

本課主要講解影響牛熊證價格的四個主要理論因素,包括相關資產價格、行使價、換股比率及尚餘時間。

1) 相關資產價格的變動直接影響牛熊證的價格,現時市場上可發行的牛熊證的內在值佔其理論價格較大的部分,故相關資產價格變動最為影響牛熊證的價格;若相關資產價格上升,牛證的價格一般也會上升,反之亦然;相關資產價格若下跌,熊證的價格一般會上升,反之亦然。

2) 行使價的高低亦會直接影響牛熊證的內在值,相同相關資產的牛證,假設換股比率相同,行使價愈高,其理論價格便愈低,反之亦然。相同相關資產的熊證,假設換股比率相同,行使價愈高,其理論價格便愈高,反之亦然。

3) 牛熊證的尚餘時間愈長,其財務費用便愈大,投資者可視牛熊證為孖展投資,投資者只要付出少於投資相關資產的資金成本,便可獲得與投資相關資產相同的利潤,財務費用就像牛熊證在投資期限內,向發行商借款投資所需支付的利息,故投資期限愈長,所需支付的利息理應愈多,故牛熊證價格會愈高。

4) 相關資產波幅對牛熊證價格影響相對輕微。

考考你

牛證的行使價越低,投資者在牛證收回後所收取的剩餘價值便會越高?

你答錯了!

牛熊證被收回後剩餘價值的計算方法,是先取結算價及行使價的差距,再除以換股比率,亦即是行使價與收回價的距離越遠,資產價格跌穿或升穿行使價的機會便越少,投資者越有機會收取剩餘價值。