課堂重點
本課主要講解牛熊證價格跳動敏感度的計算，即相關資產價格出現變化時，牛熊證價格會跳動的理論方向及幅度。
1) 相關資產流通量是影響 牛熊證市場價格的重要因素之一，因牛熊證的對沖值相當接近+1（牛證）或-1（熊證），發行商進行對沖時，視乎換股比率，幾乎是1兌1的方式購買或沽出相 關資產，故對相關資產的流通量需求甚大，若相關資產流通量不足，發行商的對沖成本大增，相應所收的財務費用亦會增加，如此便造成買賣差價擴大的情況。
2) 牛熊證供求因素亦對牛熊證價格直接造成影響，市場供求一般可透過觀察牛熊證的街貨量來衡量，街貨是指投資者持倉過夜的貨。街貨量比重愈大，牛熊證愈受市場供求所影響，一般而言，當街貨量超過五成時，牛熊證價格比較容易受到市場供求影響而偏離理論價格。
3) 發行商操守，顧名思義，就是發行商是否跟隨相關資產的價格波動、流通量等因素而給予合理的牛熊證買賣價、差價，以及足量的買賣盤。