法巴輪證課程 「牛熊證篇」第四課:影響牛熊證價格的市場因素

課堂重點

本課主要講解牛熊證價格跳動敏感度的計算,即相關資產價格出現變化時,牛熊證價格會跳動的理論方向及幅度。

1) 相關資產流通量是影響 牛熊證市場價格的重要因素之一,因牛熊證的對沖值相當接近+1(牛證)或-1(熊證),發行商進行對沖時,視乎換股比率,幾乎是1兌1的方式購買或沽出相 關資產,故對相關資產的流通量需求甚大,若相關資產流通量不足,發行商的對沖成本大增,相應所收的財務費用亦會增加,如此便造成買賣差價擴大的情況。

2) 牛熊證供求因素亦對牛熊證價格直接造成影響,市場供求一般可透過觀察牛熊證的街貨量來衡量,街貨是指投資者持倉過夜的貨。街貨量比重愈大,牛熊證愈受市場供求所影響,一般而言,當街貨量超過五成時,牛熊證價格比較容易受到市場供求影響而偏離理論價格。

3) 發行商操守,顧名思義,就是發行商是否跟隨相關資產的價格波動、流通量等因素而給予合理的牛熊證買賣價、差價,以及足量的買賣盤。

考考你

牛證的行使價越低,投資者在牛證收回後所收取的剩餘價值便會越高?

你答錯了!

牛熊證被收回後剩餘價值的計算方法,是先取結算價及行使價的差距,再除以換股比率,亦即是行使價與收回價的距離越遠,資產價格跌穿或升穿行使價的機會便越少,投資者越有機會收取剩餘價值。