法巴輪證課程

課堂重點

本課講解牛熊證收回後,如何計算可收回多少剩餘價值。

牛熊證具有強制收回機制,風險相對窩輪或許較大,為甚麼投資者願意投資呢?風險越大,回報越高,投資者願意投資牛熊證,只因在沒有引伸波幅的考慮下,可享有更高的實際槓桿,更易「四兩撥千斤」。

剩餘價格計算

 

上午交易時段被收回

下午交易時段被收回

牛證剩餘價值

(收回後直至當天下午收市相關資產曾觸及的最低價 – 行使價) ÷ 換股比率

(收回後直至下一交易日中午收市相關資產曾觸及的最低價 – 行使價) ÷ 換股比率

熊證剩餘價值

(行使價 – 收回後直至當天下午收市相關資產曾觸及的最高價) ÷ 換股比率

(行使價 – 收回後直至下一交易日中午收市相關資產曾觸及的最高價) ÷ 換股比率

 

為讓讀者更具體地了解,以下列舉R類牛熊證作例子。

例子一:指數牛證

編號

A

財務費用

1%

相關資產

XYZ指數

相關資產現價

23,000點

牛/熊

換股比率

10,000

行使價

19,800點

 

 

收回價

20,000點

 

 

 

投資者購入牛證A需付的投資金額﹕

=[(現價 – 行使價) + (行使價 x 財務費用)] / 換股比率
=[(23,000點-19,800點)+(19,800點 x 0.01)] / 10,000
= 0.3398

被強制收回
倘若在牛證A到期前,相關資產價格觸及收回價,而在強制收回事件後至下一個交易時段內,相關資產最低曾見19,900點,此價將作為牛證的剩餘價值為﹕ 

 =

(指數結算價-行使價)

換股比率

 

 =

(19,900點-19,800點)

10,000

 =

 0.01元 

 

若在強制收回事件後至下一個交易時段內,相關資產價格跌低於行使價19,800點,持有者將得不到剩餘價值。

例子二:指數熊證

編號

B

財務費用

1.5%

相關資產

XYZ指數

相關資產現價

23,000

牛/熊

換股比率

10,000

行使價

24,200點

 

 

收回價

24,000點

 

 

 

投資者購入熊證B需付的投資金額﹕ 

=[(行使價 – 現價) + (行使價 x 財務費用)] / 換股比率
=[(24,200點-23,000點)+(24,200點x 0.015)] / 10,000
= 0.1563

被強制收回
倘若在指數熊證B在到期前,指數觸及收回價,而在強制收回事件後至下一個交易時段內,相關資產價格最高曾見24,100點,此價將作為熊證的剩餘價值為﹕ 

 =

(行使價-指數結算價)

換股比率

 

 =

(24,200點-24,100點)

10,000

 =

 0.01元

 

若在強制收回事件後至下一個交易時段內,相關資產價格高於行使價24,200點,持有者將得不到剩餘價值。

例子三:股份牛證

倘若一隻中移動牛證收回價係80元,行使價78元,換股比率100兌1。

在到期前,相關資產股價觸及收回價,而在強制收回事件後至下一個交易時段內,相關資產最低曾見78.8元,此價將作為牛證的剩餘價值為﹕  

 =

(指數結算價-行使價)

換股比率

 

 =

(78.8元-78元)

100

 =

 0.008元

 

若在強制收回事件後至下一個交易時段內,相關跌低於行使價78元,持有者將得不到剩餘價值。

剩餘價值將會於結算後的五個交易日之內,存回投資者的股票戶口。

考考你

牛熊證嘅尚餘時間,距離到期日子愈長,財務費用便會愈高?

你答錯了!

牛熊證嘅尚餘時間,一般黎講距離到期日子愈長,需要嘅財務費用會愈高,而牛熊證價格亦都會愈高。