課堂重點
本課講解牛熊證收回後，如何計算可收回多少剩餘價值。
牛熊證具有強制收回機制，風險相對窩輪或許較大，為甚麼投資者願意投資呢？風險越大，回報越高，投資者願意投資牛熊證，只因在沒有引伸波幅的考慮下，可享有更高的實際槓桿，更易「四兩撥千斤」。
剩餘價格計算
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上午交易時段被收回 |
下午交易時段被收回 |
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牛證剩餘價值 |
(收回後直至當天下午收市相關資產曾觸及的最低價 – 行使價) ÷ 換股比率 |
(收回後直至下一交易日中午收市相關資產曾觸及的最低價 – 行使價) ÷ 換股比率 |
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熊證剩餘價值 |
(行使價 – 收回後直至當天下午收市相關資產曾觸及的最高價) ÷ 換股比率 |
(行使價 – 收回後直至下一交易日中午收市相關資產曾觸及的最高價) ÷ 換股比率 |
為讓讀者更具體地了解，以下列舉R類牛熊證作例子。
例子一：指數牛證
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編號 |
A |
財務費用 |
1% |
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相關資產 |
XYZ指數 |
相關資產現價 |
23,000點 |
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牛／熊 |
牛 |
換股比率 |
10,000 |
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行使價 |
19,800點 |
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收回價 |
20,000點 |
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投資者購入牛證A需付的投資金額﹕
=[(現價 – 行使價) + (行使價 x 財務費用)] / 換股比率
=[(23,000點-19,800點)+(19,800點 x 0.01)] / 10,000
= 0.3398
被強制收回
倘若在牛證A到期前，相關資產價格觸及收回價，而在強制收回事件後至下一個交易時段內，相關資產最低曾見19,900點，此價將作為牛證的剩餘價值為﹕
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= |
（指數結算價－行使價） |
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換股比率 |
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= |
（19,900點－19,800點） |
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10,000 |
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= |
0.01元 |
若在強制收回事件後至下一個交易時段內，相關資產價格跌低於行使價19,800點，持有者將得不到剩餘價值。
例子二：指數熊證
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編號 |
B |
財務費用 |
1.5% |
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相關資產 |
XYZ指數 |
相關資產現價 |
23,000 |
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牛／熊 |
熊 |
換股比率 |
10,000 |
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行使價 |
24,200點 |
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收回價 |
24,000點 |
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投資者購入熊證B需付的投資金額﹕
=[(行使價 – 現價) + (行使價 x 財務費用)] / 換股比率
=[(24,200點-23,000點)+(24,200點x 0.015)] / 10,000
= 0.1563
被強制收回
倘若在指數熊證B在到期前，指數觸及收回價，而在強制收回事件後至下一個交易時段內，相關資產價格最高曾見24,100點，此價將作為熊證的剩餘價值為﹕
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= |
（行使價－指數結算價） |
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換股比率 |
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= |
（24,200點－24,100點） |
|
10,000 |
|
| = |
0.01元 |
若在強制收回事件後至下一個交易時段內，相關資產價格高於行使價24,200點，持有者將得不到剩餘價值。
例子三：股份牛證
倘若一隻中移動牛證收回價係80元，行使價78元，換股比率100兌1。
在到期前，相關資產股價觸及收回價，而在強制收回事件後至下一個交易時段內，相關資產最低曾見78.8元，此價將作為牛證的剩餘價值為﹕
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= |
（指數結算價－行使價） |
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換股比率 |
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= |
（78.8元－78元） |
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100 |
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= |
0.008元 |
若在強制收回事件後至下一個交易時段內，相關跌低於行使價78元，持有者將得不到剩餘價值。
剩餘價值將會於結算後的五個交易日之內，存回投資者的股票戶口。
考考你
牛熊證嘅尚餘時間，距離到期日子愈長，財務費用便會愈高？