課堂重點
本課主要講解牛熊證的價格如何組成，包括相關資產現價與行使價的距離，以及財務費用對牛熊證價格的影響。
牛熊證價格主要由兩個部分組成﹕（1）牛熊證的內在值及（2）發行商所收的財務費用。
內在值
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牛證內在值 = |
（現價－行使價） |
|
換股比率 |
|
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熊證內在值 = |
（行使價－現價） |
|
換股比率 |
財務費用
財務費用由發行商釐訂，當中包括了發行商的借貸成本、預期相關資產普通股息的調整及發行商所收取的利潤。不同的發行商各自有不同的計算方法，但總括來說，牛熊證的尚餘時間愈長，其財務費用便愈大，牛熊證價格理論上會愈高。
例子：
就指數牛熊證而言，指數的走勢與牛熊證價格大致如下﹕
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編號 |
A |
B |
|---|---|---|
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相關資產 |
ABC指數 |
ABC指數 |
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牛／熊 |
牛 |
熊 |
|
每手股數 |
10,000 |
10,000 |
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行使價 |
21,800點 |
24,200點 |
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收回價 |
22,000點 |
24,000點 |
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到期日 |
2016年10月 |
2016年12月 |
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財務費用 |
1% |
1.5% |
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換股比率 |
10,000 |
10,000 |
|
指數現價 |
23,000 |
23,000 |
假設指數現處於23,000點水平，指數牛證的價格為
[(23,000點-21,800點)+(21,800點x0.01)] / 10,000 = 0.1418(元)
指數熊證的價格為
[(24,200點-23,000點)+(24,200點x0.015)] / 10,000 = 0.1563(元)
考考你
買賣牛證，若果現價在跌穿收回價後，再在兩個交易時段內跌穿行使價，投資者便需要補倉。