法巴輪證課程 「認股證篇」第七課:窩輪到期的結算

上堂講完點樣計窩輪跳動敏感度,今日繼續講計數,而計嘅係當隻窩輪到期時,應該點樣做結算。

現金結算額

雖然大部分投資者,買賣窩輪一般都係做短線部署,不過如果買左之後,真係一直持有至到期都冇賣到,隻輪會自動進行結算,價內窩輪將會收到「現金結算額」,而價外輪的現金結算額係0,大家記唔記得之前已經講過,咩叫價外、到價同價內呀?

窩輪結算方法

先講窩輪的結算方法,CALL輪同PUT輪嘅公式,分別係咁:

認購證現金結算額 = (結算價 - 行使價) ÷ 換股比率
認沽證現金結算額 = (行使價 - 結算價) ÷ 換股比率

公式好簡單,但咩係結算價呢,股份輪同指數輪嘅結算價,得出嘅方法都有啲唔同。

股份輪結算方法

先講股份輪,結算價其實係指同窩輪掛鈎嘅相關資產,到期日之前五個交易日嘅平均收市價,記住係「之前」嘅五個交易日,即係到期日當日係唔計架。

講好似好易,舉例子計下數最實際。

有隻匯豐認購證,行使價係50元,換股比率係10兌1,今年3月30日到期。

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計30日之前的五個交易日,好似個日曆咁,唔計星期六同星期日,即係我地會拎23, 24, 25, 26 同 29號,呢五日匯豐收市價的平均數為結算價。

如果啲五日的收市價,分別係52, 52.5, 51.8, 51.3, 52.2元,結算價就係 (52 + 52.5 + 51.8 + 51.3 + 52.2)除5,等於51.96元,呢個係結算價;減去行使價50元,再除返換股比率10兌1,呢隻輪嘅現金結算價,就係每股0.196元。

指數輪結算方法

講完股份輪,就到指數輪,佢嘅結算方法簡單好多。結算價就會以窩輪到期當日的EAS (Estimated Average Settlement),即由交易所公布的指數每5分鐘平均價,作為結算價。呢個數呢,港交所喺當日收市後就會公布架。

拎左結算價,代返入頭先講過嘅公式,無論CALL輪定PUT輪,一樣咁易計啦!

值得一提嘅,係如果計價日遇上平安夜、除夕或農曆新年等半日市,半日收市價都會計埋落去; 不過,如果計價日有颱風、暴雨或正股停牌等突發因素出現,結算方法可能會有所不同,如果遇 到咁嘅情況,可以向相關發行商查詢啦。

*以上例子的目的是以日常生活來比喻窩輪的某一種條款或特性,讓投資者更容易初步了解窩輪產品。以上例子並不能代表亦不能完全覆蓋窩輪的所有條款或特性。投資者投資時需要全面了解窩輪的條款,特性和風險。

考考你

息率是影響窩輪價格的市場因素之一。當利率上升時,Call輪價格理論上會正面受惠,而Put輪價格將會受到負面影響。

你答錯了!

當一個投資者買入Call輪代替正股,可以節省成本,而省下的資金或可選擇放入銀行收息,而在加息環境下,存款理論上將可獲得更多的利息,相反,由於發行商錯過了潛在的利息收入,因此認購證在利率上升時,理論上會提高輪價。而PUT輪就相反。