法巴輪證課程

課堂重點

本課講解如果相關資產的價格變化時,與之掛鈎的窩輪價格將如何跳動。

講咗咁多影響窩輪價格的因素,好似引伸波幅、時間值、街貨等等,係時候要同大家計計數,究竟一隻窩輪係點跳呢?溫故知新,大家記唔記得呢個表呀?

最低買賣價位

證券價格(元)

證券價格(元)

最低買賣價位(元)

0.01

0.25

0.001

高於

0.25

0.5

0.005

高於

0.5

10

0.01

高於

10

20

0.02

高於

20

100

0.05

高於

100

200

0.1

高於

200

500

0.2

高於

500

1000

0.5

高於

1000

2000

1

高於

2000

5000

2

高於

5000

9995

5

 

佢係唔同股份,在唔同價格範圍內嘅最低買賣價格,呢個概念喺講牛熊證跳動敏感度時曾經講過,在窩輪上,一樣可能大派用場,因為窩輪的敏感度計算,一樣包括左佢。

股份輪跳動敏感度

一齊睇下股份窩輪敏感度,即係正股跳動1格,隻輪跳動幾多嘅計算公式

股份窩輪敏感度 =

正股最低買賣價位 x 對沖值

換股比率 x 窩輪最低買賣價位

 

同計股份牛熊證敏感度相比,牛熊證的對沖值通常接近1,但窩輪並非如此。

對沖值反映嘅,係 當掛鈎資產價格跳動1元時,窩輪價格跳動幾多% 嘅一個數值, 而呢個數值,係會在報價機上面見到,而佢係會跟住正股價格、引伸波幅同剩餘年期黎變。

有左對沖值之後,隻輪又點跳呢?舉一隻滙豐窩輪做例子

 

 窩輪A

資產

 滙豐控股

行使價

 52元

認購/認沽

 認購

換股比率

 10

對沖值

 30%

正股價格(元)

 48元

窩輪價格(元)

 0.145元

 

呢隻窩輪,價格在0.25元以下,即係窩輪嘅最低買賣價位係0.001元,而假設匯豐在48元,即係正股最低買賣價位係0.05元,至於換股比率係10兌1,對沖值係30%,代入返啲數字入條公式度,

股份窩輪敏感度 =

0.05 x 0.3

 = 1.5格

10 x 0.001

 

即係原來匯豐跳動1格,隻輪理論上會跳動1.5格,但由於冇半格嘅跳動,即係正股跳1格,隻輪理論上會跳動1格,而當跳到2格,隻輪理論上就會跳動3格咁,明唔明呀?

指數輪跳動敏感度

如果係指數輪,首先要提醒大家,股份輪是跟隨正股的跳動黎郁,而指數輪係跟期指跳動的,所以敏感度嘅計法都有少少唔同,個諗法唔係正股郁幾多,隻輪郁幾多,而係究竟期指要郁幾多點,先令隻輪跳到一格,計算嘅公式係咁

指數窩輪敏感度 =

窩輪最低買賣價位 x 換股比率

對沖值

 

舉隻恒指窩輪做例子

 

 窩輪B

資產

 恒生指數

行使價

 20500點

認購/認沽

 認購

換股比率

 6000

對沖值

 45%

指數現價

 20000點

窩輪價格(元)

 0.150元

 

呢隻窩輪,價格在0.25元以下,即係窩輪嘅最低買賣價位係0.001元,換股比率係6000兌1,對沖值係45%,代入返啲數字入條公式度,

指數窩輪敏感度 =

0.001 x 6000

 = 13.333點

0.45

 

去到呢度,相信大家都知,當期指跳動13點,隻輪理論上就會跳動到一格。

不過,以上嘅計算,只係計到理論變化,同隻窩輪嘅實際變化通常都有出入,因為正股價格只係影響窩輪價格其中之一嘅因素,而引伸波幅、時間值、街貨量、買賣差價等,一樣會影響到窩輪價格,大家要留意啦!

*以上例子的目的是以日常生活來比喻窩輪的某一種條款或特性,讓投資者更容易初步了解窩輪產品。以上例子並不能代表亦不能完全覆蓋窩輪的所有條款或特性。投資者投資時需要全面了解窩輪的條款,特性和風險。

考考你

引伸波幅係指市場對某一樣資產的價格,______的預測。

你答錯了!

引伸波幅,係指市場對某一樣資產的價格,未來波動性的預測。呢個預測唔係單一方向睇升定睇跌,而係整體上,講佢嘅向上、向下的幅度有幾大。